聚焦股市

　　“可以说，上调股票交易印花税是价值投资的试金石，真的价值投资就会留下来，假的就会跑掉。”昨天(6日)，一位私募基金的负责人向本报记者表示。

　　他们自去年8月起，就重仓持有钢铁板块的股票，一直没动过，“即使出现了上调印花税等利空消息，我们都没卖过股票”。他补充说，由于一直满仓操作，他们也没有在股票下跌时趁低吸纳加仓，“虽然比较可惜，但我们认可这一板块股票的价值”。

　　昨天，股市呈现震荡格局。早盘受此前一交易日尾盘强势反弹影响，两市双双小幅高开，但开盘后，股指快速下挫，沪指一度跌破3700点关口，而探底后两市强势反弹，下午创出3821.70点的当日高点，报收于3776.32点，相比前一交易日上涨9.22点，而两市总成交量同比继续萎缩。

　　有股民向记者表示：“今天是6月6日，但股市给予我们的还是忐忑不安，没有六六大顺。”

　　大盘尚未站稳

　　“我认为目前股市大盘还没站稳，6月份都会处于震荡状态。”上述私募基金负责人表示，他们看好的是中国经济的长期快速发展，从而坚定地维持股市的走势向上的判断，从而坚持价值投资，但6月份会是一个震荡整理的阶段。

　　但在本报记者的采访过程中，更多的散户股民有着明显的追涨杀跌情况。股民柯先生在他的股票连续大幅下跌4天后，第5天拉了一个涨停，但他实在忍受不了财富在瞬间挥发掉，就将股票抛掉，离场观察，期待大盘企稳再进行操作。而股民古女士则在某只股票跌停时抄底，果然第二天股票大涨，但她并不恋战，做个短线就跑，“大盘还没稳，赚了钱就走呗，谁能估计明天会怎么样？”

　　自从5月30日股票交易印花税上调后，股市连续几个交易日出现快速下跌，其中6月4日沪指下跌幅度达8.26%，沪深两市双双创下单日最大下跌点数纪录，两市跌停的A、B股更高达约1000只。而6月5日股市出现反弹，加上昨天沪指上涨了0.24%，让投资者略为感到回暖的气温。

　　与此同时，市场上传闻迭起，包括资本利得税如何征收、印花税征收进行修正、是否取消利息税以及调控政策后续还有组合拳等说法，对政策的预期不明朗成了相当多投资者的隐忧。除了这些或利好或利空的消息外，让投资者和业内人士感到迷惑的还有：近期股市出现反弹迹象，巨量资金从何而来？

　　有基金经理表示，在股市连续多日快速下跌的情况下，本周基金开始出现净赎回，且赎回量逐日扩大，但目前每天100亿元的净赎回量还没构成太大压力。基金一季报显示，其一季度末股票仓位为78.41%，4月以来基金进一步降低了仓位，粗略估计基金业至少有近千亿的现金头寸可以应对赎回潮。分析人士认为，这意味着基金的赎回对市场的资金面可能还没到伤筋动骨的程度。此外，有3个新基金即将在6月11日同步发行，其募集的资金将给股市带来源头活水。

　　机构依然看好

　　在一般投资者感到茫然失措的时候，不少研究机构却认为，短期的调整有利于长期的发展。

　　银河证券研究中心主任滕泰指出，股市所存在的泡沫只是阶段性、结构性的，包括市盈率、市净率等估值指标偏高，一些公司股价透支了未来业绩，而这是由前期阶段性上涨过快造成的；另外，投资者行为也存在不理性成分。但是，“股市经过短期调整后，在资产注入、整体上市、上市公司交叉持股带来的投资收益以及财富效应感召下，中国股市还有更高更大的一轮牛市。”

　　中信证券首席策略分析师程伟庆则指出，随着前期股指快速上涨，估值与业绩在短期赛跑中差距渐行渐远，市场本身也有理由震荡与调整。不过，这种短期调整将有利于中国资本市场的长期发展。历史上各个国家或地区资本市场发展过程中，都出现过这种有利于长期发展的短期调整。如美国、日本及我国香港和台湾地区股市在牛市上涨过程中，都产生过单月10%至20%左右的调整。

　　中信建投证券研究所所长彭砚苹认为，在这轮上涨中，股指每逢千点整数关口都会震荡。因此这次股指在4000多点出现调整也是必然的，上调印花税只不过是导火索。

　　远虑加息

　　除了大盘震荡这个“近忧”外，还有加息这个“远虑”。

　　日前，中国人民银行行长周小川表示，央行密切关注近期肉蛋价格上涨的情况，虽然食品部分在CPI统计中所占比重较大，但观察整体价格走势还需要看本月晚些时候公布的CPI数据。他还指出，央行不排除使用各种货币政策工具，但政策的出台要根据经济数据和经济分析而定。

　　此外，央行货币政策委员会委员樊纲近日也表示，只要银行手中拥有过多存款，中国仍有继续提高存款准备金率的空间。目前，银行存款准备金率是11.5%，而最近一次宣布上调存款准备金率是在5月18日，并在6月5日开始生效。一年来，央行已经8次提高存款准备金率，而在过去14个月中已经4次加息，并发行了大量的票据回笼银行体系中规模庞大的现金。

　　有多位基金经理预期，未来两个月内央行将采取加息政策，控制资金的流动性。他们认为，中国经济已经进入加息周期，在CPI上涨过快的情况下，实体经济的发展明显出现偏热现象。央行所能采取的主要控制流动性的措施就是加息和提高存款准备金率，其中，加息是更为有效的一种方式。由于多数基金经理对加息已经有所预期，他们在投资中已经提前考虑到加息的因素。

　　但一旦未来加息，对股市走势的影响将是如何，以及普通投资者又将如何应对，这个答案只能期待时间来回答了。

　　本报记者骆海涛