主持人：年底，不光是券商研究所，还有基金公司也在纷纷召开08年的投资策略会，上周五，华夏基金2008年投资策略报告会于在北京举行。华夏基金旗下多位基金经理发表了他们对明年宏观经济以及市场的看法。而其中华夏投资决策委员会主席，华夏大盘精选基金经理王亚伟题为：“股票型基金2008年的投资目标及投资策略”主题报告，更是吸引了大家的关注！
解说：华夏基金今年主题为“携手华夏，相约2008”的投资策略报告年会，吸引了众多机构客户的目光。会议主题紧紧围绕2008年中国经济发展以及资本市场形势分析展开。业内多位学者与专家发表了自己的看法。而华夏基金投资决策委员会主席，华夏大盘精选基金经理王亚伟所做的“股票型基金2008年的投资目标及投资策略”的报告，更是成为会议的关注点。其他讲演者不同，报告没有从宏观经济的分析开始，而是从他基金追求的目标切入。
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
基金经理在工作中，他往往承载着多重的目标，本基金的长期目标就是要赚钱，这是一个最基本的目标
解说：王亚伟所管理的华夏大盘精选基金，今年以来，无论市场是一路走高，还是剧烈震荡，投资收益始终名列基金行业榜首，大大超越了同期上证指数84%的上涨幅度。实现了基金经理既要追求绝对收益，又要追求超越指数，还要追求战胜同业的三大目标。为此他归结为是因为自己不买基金行业中最重仓的股票。
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
比如说最重仓的是招行和万科，那么肯定他们是最有希望超越指数的。那么既然如此的话，如果我的目标是选出比招行和万科更好的股票，那么超越指数不是更有把握吗？而且， 同行因为他们最重仓招行和万科，实际上等于默认了他们组合里的其他股票，都不如招行和万科。而我的组合里面如果选出的股票都是我认为比招行和万科更好的股票，不是同样通过这种方法可以战胜同业了吗？
解说：从今年年初到12月13日，万科的涨幅是189%。招行的涨幅仅为130%。而华夏大盘精选基金的净值增长率已经达到200%。
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
如果我从年初就一直重仓招商银行和万科，到现在肯定会对我的业绩造成一种拖累。那么明年的话，也可能基金行业最重仓的股票，可能不再是招行和万科了，也许会换成了移动或者石油，或者是保险，或者是其它什么之类的股票吧。但是，不管是什么股票，我觉得只要它成了全行业最看好，最重仓的股票，我都会考虑把它列入我限制买入的名单，以此对自己提出更高的要求。
解说：对于2008年，王亚伟认为：市场在经历了2006年，2007年两年的上涨之后，需要消化估值的压力，因此2008年市场处于一个震荡平衡的时期，市场很难再现全局性的投资机会，但阶段性与局部性的投资机会仍然会有很多
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
我觉得2008年市场可能是一个箱体的整理。所以，趋势性的投资机会，我觉得出现的可能性不是很大。机会主要是跌出来的机会，那么风险主要是涨出来的一种风险。出现重大的趋势与变化的可能性不是很大，所以，通过把握阶段性的投资机会，积少成多，也可以获得一定的投资收益。
从局部性的投资机会来看的话，那么由于要素价格调整，导致了利润再分配，比如说成品油、水价等等，还有资产注入、资产重组，行业购并和整合，像水泥、钢铁行业，还有部分上市 的股权激励、还有节能环保、医改这样产业政策的变化。，区域经济，像新疆开发这样一些局部性的投资机会，在2008还是蛮多的，应该重点从这个角度寻找投资机会。
解说：而目前来看，影响2008年市场走势的因素纷繁复杂，加大了自上而下寻找投资机会的难度，其有效性也大大降低。因此投资将更注重自下而上的选股方式。
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
从选股的思路上来讲的话，第一点是发觉新的投资机会。因为2008年大家都在找牛股，那么牛股在什么地方呢？现在也没有一个明确的结论，但是唯一可以肯定的就是说，它们不会在目前的中国研究机构正在热推的所谓明年10大金股名单，肯定不是这些东西。那么我觉得，无论如何独立的思考对于成功的选股是很重要的。我们在寻找牛股，其实牛股也在寻找我们。那么我们多思考、多研究、多调研，把视野放得更开阔一点，与牛股结缘的机会就更多一点。
解说：而对于市场上过多给予重点关注的流动性问题，王亚伟认为不应该是牛股选择过程中所要考虑的问题。
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
选股不应过多地考虑流动性，不应该给予流动性好的股票过高的溢价。因为从理论上讲，企业的价值是由它未来能产生的自由现金流(折现)决定的，与流动性好没有关系。流动性好它只是提了你投机的一个方便而已，而且流动性好在很多情况下只是一种假相。对于单个的机构来讲，可能他是理性的，比如他挑选流动性好的股票，这只股票的流动性对他来讲是足够的。但是往往个体的理性导致集体的非理性。如果大家都这么想，很多股票由于流动性好，被这个机构过度持有了，反而就导致了它丧失流动性。尤其当出现群起性抛售行为的时候，流动性突然就没有了，就消失了。那么今年由于整个基金业规模扩张非常快，有不少基金在建仓的时候饥不择食，过分的偏爱流动性好的股票，从实际的效果来看，并不是很理想。所以选股只能严格依据基本面，只要把企业基本面研究做扎实了，你根本就不用考虑股票的流动性的问题。
解说：除此之外，王亚伟还认为，在高增长的行业、资产重组的企业以及具有隐蔽性资产类的上市公司中，或许蕴藏着投资机会。
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
因为我们处在一个资产升值这么一个大的背景下面，所以隐蔽资产的公司，它可以提供你一个很好的安全边际。但是08年相对于06、07年来说，这方面机会少了很多，因为已经被挖掘得已经比较充分了。那么综合来看，土地价值仍然是一条主要的线索，此外还可以考虑企业所拥有用户的价值、企业商标的价值、渠道的价值、股权的价值等等，从这些角度去寻找，是不是还有一些公司的资产没有被市场充分挖掘。
而成长作为市场中永远的投资主题，在2008年就显得尤为重要。
王亚伟 华夏大盘精选基金经理
明年的选股尤其要强调高成长性。抛开行业的差异，高成长仍然是牛股一个共同的特征。在08年由于整个市场面临估值向下回归的压力，所以成长性尤其重要。如果一个公司，成长性低于预期，那么会导致它的业绩方面要向下修正，第二方面估值也会大幅下降，那么双重的打击，会导致股价大幅下跌。只有出现超预期的高速增长，才能抵御这种估值的下降对股价的负面影响。甚至还能进一步提升估值。所以在08年，选股的核心思想，就是要坚定追求高成长。
主持人：王亚伟在06年和07年这两年可以说是大放光芒，以前其实业绩表现也不错，但是对于08年的看法和很多机构一样，看得比较谨慎了，变成箱体振荡的格局。
老姜：王亚伟属于典型的明星基金经理，大牌的基金。他刚才讲到的，我个人觉得是有点像高手之言，就是说如果依然投资，不一定会有这么高的收益，比如，他选的重仓股，我一般都不选，他这种想法明显是一种优中选优，就是说我选出来的东西，一定要比你选的好，充分体现了我们现在基金流是相对收益，就是我不见得取得非常多的绝对收益，但是我一定跑过你，这是高手才能做出来的事情，这点大家一定要注意。还有，他刚刚讲的这番话里面有很多都是反向思维，比如，我刚刚说的，你选的我就不选。
主持人：逆向思维。
老姜：对，你认为明年会怎么样，我认为明年就不会怎么样。
主持人：包括流动性好，但是我认为流动性可能不能基于更高的溢价。
老姜：对，07年大家都是偏爱大盘蓝筹，流动性好，他说这东西根本无所谓，只要买到好公司，把基本面研究扎实，应该是无所谓的。还有一点就是他最终强调的是，注重成长型，如果不偏爱大盘蓝筹，又要跑赢其他人。
主持人：应该说除了他选的股票之外，没有其他人能达到这种目的。
老姜：而且是非常主动的。
主持人：而且最近这段时间小市值，特别是中小板股票的持续走强也和成长性有很大的关系。
今天沪深两市的天气有所降温，百家机构中对后市持乐观态度的分析师人数刚超过半数。他们认为：中石油面临破位调整压力，虽然指数呈现弱势整理，但个股行情表现活跃，后市大盘震荡筑底的过程将存在个股机会。
而看空和看平的分析师认为 ：受金融和地产股的拖累，股指震荡下行，半年线再度失守，短期大盘将二次探底，并考验前期4778点的支撑性。在板块温度方面， 部分机构认为，消费类个股明天会继续升温，它的阳光指数为81%。
涨： 54%
跌： 38%
平： 8%
