深圳机场 非航业务是增长点

评级：谨慎增持评级机构：国泰君安

    非航业务是未来几年公司业绩的主要增长点。2008年开始公司广告业务经营模式由自营转向特许经营，锁定未来四年机场广告特许经营收益。继4月公告户外广告合同后，6月30日公司再次公告4.95亿元的户内广告合同。2008年~2011年公司广告特许经营转让总收入达7.3亿元，分别增加2008年~2011年EPS0.06元、0.07元、0.09元和0.09元。

    和周边的香港机场比较，公司非航业务提升空间广阔。深圳机场（000089，收盘价6.79元）单位旅客商业收入仅有香港机场的1/10，单位商业面积收入仅有香港机场的1/6。随着商业经营水平的提高，深圳机场非航业务的提升空间将非常广阔。

    股份公司承建的T3航站楼资金缺口在20亿左右，预期公司可能通过引入战略投资者等方式解决资金缺口。深圳机场与香港机场的合作将逐步从业务层次深化到股权层次，对深圳机场发展非航业务、提升经营管理水平发挥积极推动作用。

    盈利预测和评级。考虑到公司08年将计提兴业银行2.3亿元赔款，预计2008年~2009年EPS分别为0.26元和0.41元，对应动态PE分别为23倍和15倍，估值水平已降至长期估值中枢的下方。给予公司2009年18倍PE，目标价7.38元，维持“谨慎增持”评级。



福星股份 地产区域龙头价值低估

评级：推荐评级机构：国信证券

    福星股份（000926，收盘价6.88元）重估净资产值为84.68亿元，估值以目前拥有的项目为基础，未考虑公司未来新增项目带来的盈利增长。考虑公司的成长性及目前市场环境，我们认为公司股票合理价格在12.01~12.60元之间，相对于09年预期EPS动态PE在11.3倍~11.8倍之间，相对于目前股价溢价100%~110%。

    “地产+钢帘线”双轮驱动，抗风险能力强。公司钢帘线利润又占公司净利润的2成以上(占金属制品业务的7成左右)，钢帘线产量排名全国第二，钢帘线是金属制品的皇冠，具有较高的技术壁垒，该比例随着公司钢帘线产能的释放还将逐步上升，目前公司钢帘线产品品质佳、供不应求，其稳定的净现金流将有力支持房地产业务的发展。仅钢帘线业务就相当于3个恒星科技的规模。

    “中部崛起战略”将提升武汉竞争力，有力推动房地产市场的发展。未来15年中国房地产业具有广阔的发展前景，行业调控有利于优势企业的发展。2007年12月武汉“1+8”城市圈被国务院批准为国家级综合配套改革试验区，武汉市区位优势明显，其房地产市场整体健康，系统性风险较低，发展潜力巨大，完全能够支撑较多大型地产商的快速发展。

    公司地产业务综合实力在武汉排名第二，是名副其实的区域龙头，其业务净利润占公司净利润7成，未来仍处于高速成长期。公司房地产发展战略是 “深耕武汉，立足湖北，走向全国”。在建项目8个，总建筑面积366万m2，能支撑公司5年的快速发展；该等项目盈利能力较强，公司未来仍将处于高速成长期，不考虑未来新进项目盈利的影响，预计2008年~2010年净利润在5.0、7.5和11.7亿元，年复合增长率50%，按增发后总股本测算，EPS分别为0.71元、1.06元和1.52元，动态PE分别是8.5倍、5.4倍和3.6倍。给予“推荐”的评级。



华东数控 出口优势带来高成长

评级：审慎推荐评级机构：招商证券

　　 虽然中国机床消费总额全球第一，但是人均机床消费额却排在全球24位。国际比较认为，中国的工业化进程仍没有结束，机床工业的发展将受益于出口比例和数控化率的提高。

    华东数控(002248，收盘价11.99元)的战略发展目标是，力争2010年实现主营业务收入12亿元，并力争在2010年企业综合实力进入国内机床行业前十名，出口比例由目前的30%提高到50%。在未来两年内形成多档次、多品种、多规格的系列数控机床产品规模化生产能力，形成数控机床关键功能部件的生产基地。龙门机床是未来两年主要的利润增长点。数控龙门机床技术改造项目将新增数控龙门机床产能200台，新增销售收入3亿元，预计2009年可以全面达产。我们预计2008年~2010年龙门机床的均价将提高到300~350万元。

    目前华东数控的出口比例为30%，未来出口目标为50%。公司地理位置优势和对市场快速反应能力是其出口的竞争优势，华东数控的出口比例远高于其他机床行业上市公司。

    投资评级为“审慎推荐”。我们预测华东数控2008年、2009年EPS分别为0.47元、0.81元，动态PE为23倍和14倍。虽然公司并不是行业的龙头企业，长期竞争力评级为B级，但是IPO后公司处于高成长期，业绩增长确定，按照2008年25倍、2009年18倍PE估算，参考估值区间在12~14.5元。



江西铜业 艾娜克铜矿进展顺利

评级：强烈推荐评级机构：中投证券

　　 艾娜克铜矿是世界上现已探明的最大铜矿之一，铜矿石总储量达7.05亿吨，平均含铜1.56%，含铜金属量1100万吨，按照公司投资该矿25%的比例，公司铜资源储量将从此前的1440万吨提升到投资后的1720万吨。

    江西铜业(600362，收盘价24.09元)与中冶集团将成立专门的项目公司投资开发艾娜克铜矿，这将有利于该铜矿的顺利建设。江铜与中冶集团将在阿富汗境内投资组建中冶江铜艾娜克矿业有限公司，认缴注册资本暂定为280万美元，投资各方以现金出资，其中中冶集团出资占75%，公司出资占25%。根据与阿富汗政府签订的开发合同，矿山基建期为60个月。

    艾娜克铜矿总投资预计为43.91亿美元，建成投产后前10年生产22万吨精铜和含铜量10万吨的铜精矿，从第11年开始，年产量为22万吨精铜，根据公司与中冶集团的约定，该项目所产不低于50%的铜精矿产品将按国际惯例和同等国际价格销售给江西铜业，这将保障公司70万吨冶炼产能达产后具有充足稳定的原料来源，进一步提高公司的原料自给率，增强公司的盈利能力。

    维持对公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司2008年~2010年的EPS为1.61、2.23和2.53元，基于公司资源扩展战略的实施能力和进展，我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级，给予公司未来6～12月的目标价格为35.00~40.00元。 NBD