国金证券26日评级一览

　　国金证券：维持钢铁行业"增持"建议

　　国金证券(600109)5月26日发布投资报告，维持钢铁行业"增持"建议。

　　经过调研，国金证券认为，中小钢铁企业淘汰落后的力度很大，当然以大换小的情况也是比较普遍，但重要的是这些变大的企业继续无序生产的难度加大。国金证券表示，奥运减产已经开始，特别是在连接重点奥运城市交通线路上的钢铁企业压力更大，减产已经开始，减产幅度达到30%，根据调研了解，未来不排除停产的可能；环保监控、限电限产、炸药停放、强行停产是政府可以采取的手段。

　　国金证券认为，中小企业也和钢协的重点企业一样，区分大和小，而这些已经扩大后的小企业生存压力变大，他们也关注技术经济指标、寻求长期协议矿石等等；就是说行业的竞争格局正在变得有序。

　　国金证券预测6 省市奥运减产单月数量占月度产量的比例介于4.84~8.99%。

　　国金证券认为在诸多因素的综合制约下，3季度的钢材价格高位运行的概率居大，而之前大部分的研究员对全年业绩预测均按3季度业绩环比下滑来处理，也就是说3季度钢铁企业业绩环比持平甚至增加的可能性在加大，继续维持对钢铁行业的"增持"建议。

　　兴业证券26日评级一览

　　兴业证券：维持中国人寿(601628)"强烈推荐"评级

　　兴业证券5月26日发布投资报告，维持中国人寿（601628.SH）"强烈推荐"评级。

　　中国人寿公司以自有资金12 亿元认购国寿财险增发的12亿股股份。增资扩股完成后，国寿财险的注册资本变更为40亿元人民币，其中，公司控股比例为40%，国寿集团控股60%。

　　兴业证券表示，国寿财产近期对公司盈利贡献不大。首先，国寿财产成立时间不长，除前期费用较大外，市场占有率低导致赔付情况不稳定。07 年国寿财产原保费收入为7.86 亿元，净利润为-3.39亿元。其次，08年财险行业面临赔付率上升、费率下降和投资收益率下降的经营风险。

　　兴业证券表示看好国寿财产长期对公司的贡献。一是国寿财产保费收入加快，08 年1－4 月累计原保费收入为14.97亿元，是07年全年水平的189%。预计国寿财产全年保费规模有望接近50亿元。二是巨灾促进非车辆险保费收入增速加快，而非车辆险的综合成本率较低，可促进产险公司盈利能力提升。三是公司是最具渠道优势的寿险公司，产险公司在发展过程中具有保费增长的先天优势。

　　兴业证券表示，在公司不出现大的投资政策调整的情况下，如果宏观环境不支持投资收益率的提高，预计公司2008 年、2009年和2010年每股收益分别为0.72 元、0.99元和1.29元；公司寿险估值区间为39.17－43.52元。考虑到公司的客户渠道和投资渠道优势，继续维持"强烈推荐"的投资评级。

　　兴业证券：首次给予鄂尔多斯(600295)"推荐"评级

　　兴业证券5月26日发布投资报告，首次给予鄂尔多斯（600295.SH）"推荐"评级。

　　兴业证券表示，鄂尔多斯公司从2003年起利用棋盘井地区的煤炭，硅石、土地等资源优势，在棋盘井地区打造以循环经济为主要特征的工业园区。经过五年的努力，通过公司持股60％的鄂尔多斯电力冶金股份有限公司控股和参股运作的棋盘井工业园区已初具规模，面积达23平方公里，并于2007年底获批为自治区级循环经济示范企业。

　　兴业证券表示，目前电冶公司在棋盘井工业园区依托丰富的煤炭资源已形成两条产业链：1）煤-发电-铁合金（硅铁和硅锰）；2）煤-兰炭（半焦）-活性石灰-电石。

　　兴业证券表示，鄂尔多斯（600295.SH）作为一家具有资源优势、产业链完整、产品线丰富的循环经济试点企业，比一般的单纯冶炼或中间加工的上市公司理应享受一定的溢价，给予20倍市盈率是合理的，结合公司08、09年业绩，公司估值区间在28－30 元之间。在深度报告未完成之前首次给予推荐评级。

　　国信证券26日评级一览

　　国信证券：宏调效果继续显现，银行业估值已具有相对吸引力

　　国信证券5月26日发布投资报告，认为宏观调控效果继续显现，银行业估值已具有相对吸引力。

　　4月末M1、M2同比增速轻微反弹，主要原因是贷款投放节奏以及存款的恢复性回流。4月新增贷款规模（4639亿元）略低于预期，主要由于居民户贷款受房地产市场影响而少增较多，同比增速降至14.7%。居民储蓄存款继续呈恢复性增长，定期储蓄比重小幅上升，金融机构贷存比维持在66%水平，准备金率上调对贷存比的边际影响趋于微小。

　　国信证券预计，5月贷款有望平稳放缓增长，贷款增速将继续向14%以下靠拢，存款将持续恢复性平稳增长。市场对宏观面和资金面预期保持稳定之下利率窄幅波动成为常态。

　　国信证券表示，08年一季度银行板块的盈利水平略超出预期（拨备前利润同比增幅达到54%、净利润增幅超过110%），生息资产规模增速、税率、NIM和中间业务收入因素成为一季报业绩主要贡献因子，但一季度的同比高增速不具备全年代表性。其次，地震带来的损失略超出预期，但大部分可认为是一次性损失且对上市银行影响规模较小。

　　国信证券预计，银行业接下来三个季度的盈利同比增速将趋于放缓，但从规模、净息差、资产质量等因素角度分析，依旧看好银行业的全年表现，预期08年上市银行业绩将继续保持大银行同比45%、股份制银行56%的高速增长，09年该数字分别为22%和24%。

　　国信证券认为目前多数银行的估值已具有相对吸引力（行业平均08 和09PE 分别为16.9 和13.5 倍，PB 为3.5和3倍），维持行业"谨慎推荐"评级.对于行业公司的选择，国信认为应该寻求增长明确、风险可控、中长期估值水平偏低的银行，维持招行（600036.SH）、华夏（600015.SH）、兴业（601166.SH）、深发展（000001.SZ）和浦发（600000.SH）的"推荐"评级。

　　国信证券：天威视讯(002238)合理价值区间9.5-11.5元

　　国信证券5月26日发布投资报告，认为天威视讯（002238.SZ）合理价值区间在9.5-11.5元之间。

　　国信证券表示，天威视讯（002238.SZ）是深圳特区唯一一家有线电视网络运营商，拥有100万数字电视终端，27.3万有线宽频用户（占深圳特区市场25%的市场份额），数字电视业务在全国同类公司中处于领先地位。

　　国信证券表示，天威视讯公司已经完成有线电视数字化整体转换，短期内无需在网络和机顶盒上投入过多开支。未来两年为机顶盒摊销的高峰期，随着机顶盒摊销完毕，公司业绩将大幅提升。到时每股收益有望达到0.82元，远高于2008年预测的0.32 元。净利润CAGR 高达36%以上。

　　国信证券表示，天威视讯（002238.SZ）的管理、服务在全国的有线电视网络运营商中居于领先地位，加上已经完全数字化的双向网络，不仅具备与直播卫星、IPTV抗衡的竞争优势，也具有在全国范围内进行兼并收购的坚实基础。投资风险主要在于未来直播卫星和IPTV等竞争对垄断地位的削弱，但不必过于担心这种冲击，卫星直播电视对深圳特区这样一个数字电视覆盖率达到了100%的地区几乎没有影响。IPTV在网络传输、节目内容等方面均没有优势。

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