★港股直通车欲开 A股扬汤止沸 港股飙升
▲直通车受阻并不影响港股长期走势
▲A、H股价差短期内不会消失
▲对A股影响并不大
8月20日，国家外汇管理局宣布放行境内个人直接投资境外证券市场。首先就是对港股市场开放，并指出投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额的限制。根据开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案，中行将在天津滨海新区开展境内个人直接对外证券投资业务的试点。中行董事长肖钢上周表示，中行已将境内直投业务冠名为“港股直通车”业务，将首先于天津受理客户申请，之后陆续推广到全国40个重点城市，这些城市的分支机构也将可以受理客户申请。
直通车受阻并不影响港股长期走势
股权分置改革时，那股“开弓没有回头箭”的决心。包括笔者在内的市场人士以为中央采用“一步到位”的政策推行方式，将意味着中央已放弃过去延用多年的“摸着石头过河”的渐近式推行方法。然而，事实上中国毕竟是中国，笔者错了，富有中国特式的“摸着石头过河”推行方法是不会改变的。《方案》公告不久，银监会和证监会纷纷表示个人境外投资的开放速度不宜过快，要“严控风险”。说白了，中央害怕国内投资者“接火棒”，重蹈2001年B股一役的覆辙。2001年2月19日，中央宣布开放B股市场予国内投资者，但国内投资者新资换汇的资金要到当年6月1日方可进场。结果，2月19日至5月31日期间，B股大升200%。当6月1日，当国内投资者涌进B股之际，B股开始掉头回落，并于2个月内，跌近一半﹗内地投资损失惨重，而中证监亦成为千夫所指。
对于境外大部份不熟习“中国国情”的投资者说来，这趟真的给国内政府骗了，并感慨堂堂秧秧大国，竟会做出这种不顾体面的事来﹗但对国内投资者说来，这可能己经习以为常，因为政策多变是中国特色之一，也是中国股市被冠以“政策市”的原因。
投资者不禁会问“直通车”暂停开放， 就算开放，国内投资者投资境外的资金亦预期将大幅降低，这是否代表港股的利好将一下子没有了?笔者认为“暂绶推出”跟“永久暂停推出”是不同的。毕竟政策有机会很快就推出，而且将会长期推行。因此，无论初期金额多少，对港股还是非常利好的，投资千万不要忽视这利好因素。投资者宜继续关注该等绩优的、具有注资概念的和与A股呈现巨大折让的国企股。因为140元的汇丰(5)和75元的和黄(13)，熟平熟贵，对于一些刚接触港股的国内投资者说来，可能一时摸不着头胪，但同样的
股票，A股股卖10元，H股卖3元，那H股就肯定便宜，具投资价值。
由于中国银监会关于此项业务的开业批文在8月29日仍然未发出，原计划定于当日正式开通的中国银行“港股直通车”不得不往后推迟。有消息指出，基于三点理由，银监会对外汇局的个人投资港股业务政策有保留。一是开放境内个人直接投资港股，等于冲击了银行业QDII产品的未来;二是在央行不断加息、上调存款准备金率收紧流动性情形下，银行的资金已现紧张，经营压力增加，开放境内个人直接投资港股将增加银行的风险;三是对外汇局将开放试点铺开至40个城市有不同看法。
A、H股价差短期内不会消失
9月“港股直通车”试点的公布刺激港股尤其是H股指数一路飙升，内地多数投资者看中香港市场的正是H股与内地A股的大幅折价。
不过，尚福林在会间指出，短期内A股与H股价差不会立刻消失。尚福林表示，长期以来，香港市场的投资者构成有国际化的因素，国际投资者对在香港上市的内地上市公司不了解，导致了存在价差的问题。
“股价是投资者的判断形成的，随着内地与香港证券市场的不断沟通，A股和H股的差价将逐步缩小，但在今后一段时期内将继续存在。”尚福林说。
西南证券港股研究员周兴致也表示，QDII的实施以及内地居民自由投资港股，只可能导致A+H股份的两只股价差别收窄，却并不会导致两种股价的全面接轨。
对A股影响并不大
自《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》发布后，"港股直通车"就引起了投资者的广泛关注。尽管此前的文件仅授权中行开展该项业务，但目前包括国有商业银行和外资银行在内的多家金融机构，都在积极筹备港股直通车业务。为帮助投资者进一步了解香港市场，并充分揭示投资风险，由"港股投资研讨会"于2007年9月28日下午在中国北京举行。
研讨会期间，银河证券研究中心副主任丁圣元先认为“开通港股直通车对A股影响不大。一方面，两个市场没有打通，无法实现套利机制。另一方面，人民币升值趋势以及A股牛市的火爆，港股吸引力有限。
开通港股直通车，对流动性过剩的A股只不过是扬汤止沸，而非釜底抽薪。即使有1000亿美元资金流入香港，A股的流动性过剩依旧。
港股A股化不可能，内地资金出海，只会把香港当作前往欧美及全球市场的跳板，而不会长期滞留香港。
附：“港股直通车”(或称资金自由行)于2007年8月首次出现,以下是其发展事件簿。
8月20日 外管局公布资金自由行政策,中行(3988)获委独家经营,以天津滨海新区为试点,消息令港股升1208点至21595点。
8月30日 内地传媒指“港股直通车”可能于9月1日启动。
9月28日 外管局国际收支司副司长王允贵指,对“港股直通车”政策仍有一些考虑。
10月16日 人行行长周小川指,“港股直通车”涉及个人投资政策,故希望先测试才推出市场,有关计划还须一段时间才能正式实施。
10月24日 香港证监会主席方正指,未得悉“港股直通车”开启的时间表,惟预期内地为控制风险,不一定准许内地投资者参于认股证市场。
11月3日 国务院总理温家宝指仍要时间研究,才可推出“港股直通车”。
境内个人欲投资境外证券市场，只能借助商业银行代客境外理财业务投资境外产品，且单一客户投资金额的起点是30万元人民币或等值外币。因而“个人境外直接投资”的开闸，意味着个人投资港股的“阳光化”。
