12月12日机构晨会汇总

　　深度报告 权威内参

　　以下是部分券商的晨会报告要点：

　　中信证券——

　　中信证券对11月CPI数据给予关注，认为11月CPI继续高位运行，再次加息的前提已经存在，但央行可能暂停加息转而使汇率加速升值。生产资料类PPI和居住类CPI的上升表明，要素价格重估对通胀的影响陆续显现。货币数据显示，宏观调控成效初显，所以货币政策将持续从紧。

　　对大盘趋势发表看法，认为目前指数维持小幅抬高走势，越过中短期均线压力位置，有望继续整理巩固。

　　光大证券——

　　光大证券对11月CPI数据给予关注，认为预期明年CPI将维持高位，水平大概为4.5%左右。原因有以下：今年涨价对明年有滞后影响；国际市场大宗商品价格上涨，国内市场需求旺盛；要素改革的进行，包括资源品价格改革，加大有偿使用；医疗保障、住房制度改革，继续提高低收入人群的工资；节能减排的成本转移；提高劳动者收入，实现劳动要素的重新估值。明年价格总水平上涨的压力仍然较大，因此央行承担完成防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的任务相当艰巨。

　　对大盘趋势发表看法，认为，在人民币升值增快的预期和年底新股发行数量相对确定的影响下，市场仍能震荡向上，新能源、新材料的相关行业面临发展机遇，目前累积涨幅并不大，值得关注。

　　安信证券——

　　安信证券对11月CPI数据给予关注，认为CPI结构性上涨特征依旧显著，食品价格对CPI涨幅贡献度仍在90%左右。和1-10月份相比，本月非食品价格涨幅抬升了0.3%，创今年新高。虽然成品油提价是一次性冲击，但从同比数据看，成品油提价给非食品价格同比涨幅带来的推动效应将持续到明年10月份，预计未来1 年非食品价格涨幅将在当前水平波动。对于12月份CPI涨幅，由于去年高基数原因，12月份翘尾因素将大幅下跌1.4%，假定食品价格环比和11月份持平，扣除成品油提价对非食品环比数据的一次性冲击，预计12月份CPI环比0.4%，累计加总翘尾和新涨价因素，可以得到12月CPI同比上涨5.9%，2007年全年CPI涨幅4.7%。

　　对大盘趋势发表看法，认为短期市场继续整固为主。

　　海通证券——

　　海通证券对11月CPI数据给予关注，认为同以前月份一样，食品类价格大幅度上涨是推动11 月CPI 涨幅创新高的主要因素。。对于后期的CPI 走势，应主要从食品供求、货币供给和通胀蔓延三个方面判断。从食品供求来看，国际粮食价格居高不下，国内食品供求关系最早到春节后才发生改变；在国际收支顺差增长势头没有逆转的情况下，货币供给增长依然较快；而刚刚公布的PPI 创两年来新高，也表明通胀蔓延有扩大的趋势。以此看来，通货膨胀势头短期内不会发生逆转。虽然一次加息不能改变负利率状况，但央行此时需要采取直接行动来表明其抑制通胀的决心，近期加息几乎没有悬念

　　对大盘趋势未发表看法。

　　天相投顾——

　　天相投顾对美联储降息25基点基准利率至4.25%给予关注，认为美联储持续降息，中美利差缩小，美国降息导致热钱流入国内压力增加，因此对央行来说，尽管加息是必然趋势，但是出台加息会更加谨慎；另外，美联储降息会进一步增大人民币升值的压力。

　　对大盘趋势发表看法，认为从走势上看，股指在连续反弹后短期进入一个较为敏感的区域，近两日市场成交量明显放大但涨速有所放缓，显示5200点区域存在一定的分歧，高企的CPI指数再度引发市场对于调控的担忧。后市若市场能维持在目前的量能水平，则反弹有望延续，反之则将面临一定的反复。近期中小市值个股相继活跃，但对于股指的驱动作用有限，在没有新的驱动板块产生之前，仍然维持市场围绕5000点震荡整理的判断。

　　国泰君安——

　　国泰君安对7500亿特别国债正式发行给予关注，认为央行购入这期特别国债后，其所持有的特别国债总量将超出万亿元。从回收流动性的效果而言，发行1万亿特别国债等于上调存款准备金率5次(每次0.5个百分点)，其对市场的影响不容小视。

　　对大盘趋势发表看法，认为目前行情的判断是中期调整没有结束，目前只是反弹进行中，如果考虑到航空股最近反弹力度，各板块轮次反弹，市场乐观可以上涨到5800 点。而正常反弹应该在5500 点左右，目前仍然可以参与反弹行情。突然公布的加息等利空因素可能导致反弹结束，并进行二次探底。然后市场才可能有更加持续性的投资机会。

　　齐鲁证券——

　　齐鲁证券对11月CPI数据给予关注，认为11月份的CPI数据，高达6.9%，这已是十年的新高。明年物价总水平的调控程度以及经济能否软着陆很大程度上决定了股指的运行区间和运行方式，年内将再次加息的预期又比较强烈。同时物价总水平的上升也使有调价意愿的板块走势强劲。

　　对大盘趋势发表看法，认为股指反弹空间仍存在，但震荡整理的要求会日益加强。不过这种调整应该不会掩盖市场二三线股活跃带来的投资机会。

　　国联证券——

　　国联证券对11月CPI数据给予关注，认为11月份的CPI增速创下了年内的新高，从此次数据情况来看，食品价格依旧是CPI上涨的主要动力，其中肉类涨幅逐渐趋稳，而鲜果类食品成为价格反弹的主要动因。而从之前公布的PPI数据看，11月份的PPI大幅反弹，向下游传导引发全面通胀的压力正在逐步显现。此次数据公布之后是否会加息依旧是关注的焦点所在。

　　对大盘趋势发表看法，认为虽然紧缩政策出台对于市场的流动性有一定的影响，但是从公布的宏观数据看，基础货币供应量增加，市场资金量仍将保持一定的水平。而经济数据公布带来的加息预期非常正常，没有必要恐慌，资本市场由牛转熊的时刻并未到来。今日蓝筹的稳定表现也使得股指得到了一定的支撑。未来分化将加大，估值的合理回归是一个必经的过程。

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