01月02日机构晨会汇总

　　深度报告 权威内参

　　以下是部分券商的晨会报告要点：

　　中信证券——

　　中信证券对国务院就企业所得税过渡优惠政策作出规定给予关注，但未评论。

　　对大盘趋势发表看法，认为A股市场的投资者在经过国内宏调政策与海外市场走势反复影响后，会更基于本国的基本面作出投资判断，做多热情有望被进一步调动，2008年第一周的市场仍将在消化前期平台压力基础上稳健上行，震荡走高，为全年行情奠定基础。。

　　安信证券——

　　安信证券对消息面未给予评论。

　　对大盘趋势发表看法，认为展望08年市场，由于在经济继续保持快速增长、人民币升值，众多大型H股回归等促使A股向好的驱动因素仍然存在，虽然A股2008年会面临着更加复杂的内外部环境，但上涨的总体趋势未变。而从新年的第一个交易周来看，由于港股2007年最后一个交易日大涨对A股新年后走好有所支持，同时在资金一季度回流以及政策面偏暖的背景下，跨年度行情持续可能性也在增大。

　　齐鲁证券——

　　齐鲁证券对2007年中央财政超收4011亿元给予关注，国务院近日向全国人大常委会提交了关于2007年中央财政超收收入安排使用情况的报告。报告预计，2007年中央财政总收入可完成28432亿元，比年初预算超收4011亿元。认为，中央财政的超收将为政府所关注的农业、教育、卫生、科技等方面提供资金支持，国务院在向全国人大常委会作预计超收收入安排使用情况报告中指出，2007年中央财政超收安排使用的原则是：集中财力办关系民生的大事、办建立机制和制度的事，重点用于“三农”、教育、卫生、社保等方面的支出，并向中西部倾斜。由此，从区域来看，中西部地区将得益于转移支付的推行，从行业来看，农业、医药、环保科技等相关行业将受益匪浅。

　　对大盘趋势发表看法，认为未来市场虽然仍将震荡上行，但却无法改变估值高企和流动性收紧决定的反弹趋势。大盘蓝筹股由于持续超跌已经到了合理估值区域，但由于资金面的制约，难以产生持续性的上涨行情，市场热点继续围绕小盘股和低价重组股展开。

　　海通证券——

　　海通证券对去年税收超过4.9万亿元给予关注，认为税收收入的快速增长，当然离不开依法治税的工作成绩，但税收增速连年超过GDP和居民收入增速，将难以避免对企业投资和居民消费的挤出效应，这种态势也印证了此前关于中国税负过高的争论。联系到我国2007年国有企业税后利润将达万亿的事实，担忧中国经济增长中收入分配的结构性失衡状况并没有得到明显缓解，即在包括政府、企业、居民的三部门经济中，居民的收入份额越来越小，而在国有(包括国有控股)和非国有企业中，国有企业的收入份额越来越大。这种结构性失衡将影响中国经济的长远健康发展。预期，2008年我国政府的转移性支付的力度将进一步增大，但如何在初次分配领域形成一种良性机制，以促进收入分配的均衡化，仍是一个巨大挑战。

　　对大盘趋势发表看法，认为虽然还继续看好2008年的中国股市、看好上市公司业绩的增长，但我们更看重2008年中国股市将出现的种种变革，这一切，将可能会使2008年的股市少点不顾一切的激昂、多点沉稳与理性。

　　天相投顾——

　　天相投顾对周小川表示08年将用多种货币政策加强流动性管理给予关注，认为不排除明年紧缩流动性压力下，央行继续推出其他创新型工具，同时货币政策也呼唤更深层次的结构性改革。在外汇占款规模过大的情况下，也有必要进一步鼓励国内资本走出去。同时，在加息受限等因素影响下，促使人民币实际汇率上升可能是央行的一个选择，以帮助抑制国内的通胀水平。认为人民币升值仍将遵循自主性、可控性、渐进性的原则，人民币升值的幅度和快慢，取决于居民消费替代出口对经济增长贡献的程度，即汇率改革不能降低经济增长和就业水平。预计2008年人民币升值幅度在7%左右，如果通胀形势在政府多管齐下情况下仍然较高，那么不排除加快人民币升值步伐，使升值幅度接近10%。

　　对大盘趋势为发表看法。

　　国泰君安——

　　国泰君安对中央将继续采取有力措施稳定物价给予关注，认为物价上涨过快尤其是住房价格上涨过快、社会保障体系尚在逐步完善的初级阶段，这些都是关系到民生的重大问题，这些问题的解决正考验着政府的智力和魄力。

　　对大盘趋势未发表看法。

　　光大证券——

　　光大证券对消息面未加以评论。

　　对大盘趋势发表看法，认为虽然仍有宏观调控等不确定因素存在，但推动牛市的因素并没有发生根本性变化，加之新的企业所得税率政策正式实施，对企业减负有所帮助，08年市场由快牛转慢牛的可能增大。短期来看，经过连续上涨后，小幅震荡有利于行情的进一步走强，节日期间，基本面没有出现较大变化，震荡向上的格局仍能维持。

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